宇樹科技上海掛牌認購 8 月 10 日開跑，美方禁令與五角大廈黑名單成變數
2026-08-01
事件摘要
中國人形機器人廠商宇樹科技（Unitree）的上海科創板首次公開發行認購程序將於 8 月 10 日開跑，公司初步詢價排在 8 月 5 日，公開發行股份約 4045 萬股，占擴大後股本約一成，以基準估值計算相當於約人民幣 420 億元。宇樹是目前少數獲利的人形機器人廠商，2025 年出貨超過 5,500 台人形機器人，估計占全球人形機器人出貨量約三成二，公司預估 2026 年上半年營收將達人民幣 10.52 億至 11.28 億元，年增約 35.6% 至 45.4%。不過這場上市進程也面臨兩項美方監管變數——五角大廈已於 6 月 8 日依《國防授權法》第 1260H 條款，將宇樹列為「中國軍事關聯企業」，使其無法承接美國國防合約；美國聯邦通訊委員會（FCC）稍早宣布的外國製人形機器人進口禁令（見本站另一篇報導），也讓宇樹原訂 8 月 12 日在北美市場推出新機型的計畫喊停，公司 7 月 22 日在歐洲市場推出的新品，可能成為新一代機型在西方市場僅存的立足點。
技術意義解讀
宇樹是目前極少數已經證明人形機器人商業模式能夠獲利的廠商——多數同業仍處於燒錢換取市占率與技術驗證的階段，宇樹卻能在出貨規模達到全球前段班的同時維持獲利，這跟公司長期在四足機器人（機器狗）產品線上累積的量產與供應鏈管理經驗有直接關係，機器狗業務讓宇樹提早建立起成熟的伺服馬達、減速器等核心零組件自研與量產能力，這些能力延伸到人形機器人產品線後，讓公司在成本控制上取得同業少見的優勢。
五角大廈的軍事關聯企業認定與 FCC 進口禁令雙重夾擊，把宇樹推向一個特殊的處境——作為全球出貨量與獲利能力都名列前茅的廠商，卻幾乎被排除在美國這個全球最大的機器人潛在市場之外，被迫把主要成長動能轉向歐洲、中國本土與其他新興市場。這個案例某種程度上是本站另一篇報導提到的美中機器人供應鏈脫鉤趨勢裡，目前受衝擊最直接、也最具指標性的個案——一家原本可能透過技術與成本優勢在全球市場擴張的廠商，如今必須在地緣政治劃定的市場邊界內重新規劃全球布局策略。